近日，红筹股回归A股市场的话题再一次闯入投资者的视野。先是中国证监会主席尚福林在4月30日出席新一届发审委成立大会时表示，下一步要积极推动红筹股及其他境外公司在A股上市。随后，中国证监会有关人士在澄清市场对再融资和大小非减持的一些判断时也表示，证监会将认真、积极研究，稳妥、稳步推进红筹公司和外国公司A股发行上市工作。而对于红筹股A股上市，该人士表示，红筹股的回归是一件非常自然的事情，红筹公司的客户、市场资源一般也都在国内，它和H股回归其实并没有太多的区别，因此没有必要给予其太多的关注。

　　从A股市场的发展进程来看，红筹股公司回归A股市场这是大势所趋。这既是红筹股公司自身发展的需要，同时也是A股市场做大做强的需要。正如证监会有关人士所说的那样，“红筹和H股公司并没有什么太多的区别，比如中国移动和中国石油，其实没什么太大区别，运营都在内地，客户和市场资源都在内地，所以回来是很自然的事情。”也正因如此，红筹公司步H股公司后尘，回归A股市场将是一种必然。

　　红筹股的回归确实是一件非常自然的事情，而且红筹股的回归与H股回归并没有太多的区别。但尽管如此，笔者还是希望红筹股的回归之旅能够与H股公司的回归之路有所不同，红筹股的回归不要重复H股公司的回归之路，至少在红筹股回归A股市场时，其A股的发行价格不能任凭外资股股东来摆布。

　　鉴于红筹股与H股一样，都是外资股先行发行在外的事实，所以，红筹股回归A股市场，也只能与H股公司一样，采取“先H后A”的发股方式，即先发外资股后发A股。但从H股公司回归A股的历程来看，这种“先H后A”的发股方式对于A股市场而言有一个致命伤在于，在A股发行价格的确实上，A股市场没有话语权，A股的发行价格被H股股东牵着鼻子走。每逢一家H股公司回归A股的消息出台后，H股股东就大肆推高H股价格，而A股的发行价格又要参照A股发行时H股的市场价格，这实际上就相当于H股股东通过推高H股股价来倒逼A股高价发行。而一旦A股发行完毕，则H股股价大幅回落。如中石油，去年8月的时候，H股价格还只在10港元左右，但在中石油回归A股市场消息的刺激下，中石油H股股价大幅拉升至20港元附近，最后迫使A股以16.70元的价格高价发行。而在中石油A股高价发行过后，H股股价大幅回落，股价又再次跌回到去年8月份时的水平，大大低于A股发行价格。中石油A股的这种高价发行，不仅大幅降低了A股的投资价值，而且直接导致了中石油A股上市后的高开低走，套牢A股投资者的悲剧发生，并且中石油股票还因此一度“破发”。以至中石油的回归，不仅没有带给A股投资者以必要的回报，相反还带给A股投资者一场恶梦。而这样的悲剧故事，不只是发生在中石油一家公司身上，几乎所有采取“先H后A”发股方式的H股回归公司，在它们的身上都上演着类似的悲剧。可以说，在“先H后A”的发股方式下，每一只H股的回归，都是对A股市场投资者利益的一次损害。它们之间的差别只在乎损害的程度不同而已。

　　正是基于H股回归所上演的悲剧，它不仅极大地损害了A股投资者的利益，而且也严重地破坏了上市公司的自身形象，甚至使上市公司的信誉严重受损。所以，在红筹股回归A股市场的问题上，笔者不希望看到H股公司回归A股市场的悲剧再度发生，希望红筹股公司回归A股市场不要重复H股公司的故事。虽然红筹股回归A股市场是大势所趋，但红筹股回归A股市场发行价格的确定一定要打破“先H后A”的发行价格确定模式，红筹股回归A股市场的发行价格只能由A股市场自己来决定，而不应该看外资股的脸色来行事。如果这个问题得不到解决，那么红筹股的回归还是慎行为好。  
  
 
 
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