编者按：昨日，由中国证监会主办的"创业板征求意见稿专家座谈会"在京召开，著名专家齐聚一堂，共同探讨创业板热点话题。创业板何时推出？如何加强保荐人的责任？是否应该建立退市机制等问题，成为讨论的热点。
　　华生：市场稳定时推出较合适
　　"创业板推出需要时机。"燕京华侨大学校长华生表示，在市场波动比较大的时候不适宜推出创业板，应该是市场稳定的时候推出比较合适。
　　他认为，推出创业板，健全资本市场体系，在这个方向上是没有任何问题的，应该积极准备，但现在市场处于敏感时期，因此在推出时机方面还应值得注意。因为创业板是一个意义重大的事情，对中国的国民经济发展和资本市场建设都具有十分深远的影响，而且是很迫切的任务，不能因为市场的短期波动而造成一些干扰，造成一些不必要的反对意见。
　　华生表示，创业板在"量"上是有限的，因此对资金冲击也是有限，但监管部门也要在总体上考虑平衡，尽管量很小，但冲击还是会有的，因此要考虑市场的总体情况。
　　他认为，推出创业板，还要增加市场化的探索，因为中国的改革的方向是市场化、国际化，但也要脱离中国的国情。因此，他提议，在市场化方向的探索方面，是否还能进一步考虑。推出创业板，是整个证券市场、主板市场进一步国际化、市场化的"试验田"。
　　"我觉得创业板在市场化的探索上，应该迈出一步，为我们主板市场的进一步改革打下基础，如果在这方面都不能，那么创业板的推出还是有比较大的缺点的。"华生举例说明，在涨跌方面应该解放思想，"创业板应该明令禁止资产重组，禁止卖壳，不行就直接退市。"企业需要优胜劣汰，资本市场同样需要。"创业板需要创新，方向是市场化和国际化。我们设立适当的门槛，有严格的要求，这是正确的，所以我建议是否在这方面有进一步的考虑，按照解放思想的要求，在创业板有关规则方面能够率先一步进行实验。"
　　此外，华生还表示，在监管方面，创业板要更加严密，要有一些中国的特色，所以这个需要有中国的国情。"我赞成两个方面：在探索方面，我们的步子要大一点，在监管方面要进一步的审视一下，既然给了空间，就要有非常大的法律责任，这样才是平衡的。"
　　吴晓求：不应允许在创业板借壳
　　中国人民大学校长助理吴晓求表示，创业板推出后，如何安排整个资本市场的结构，应该有一个战略的考虑。如果在同一个市场既有很大的企业，又有很小的企业，还有中等的企业，结构是比较混乱的。可以借创业板市场的推出，对市场资源进行一轮重整，打造上海蓝筹股市场，培育深圳新兴市场。
　　他指出，中国的中小企业需要一大批的风险资本来推动其发展。如果缺乏创业板市场这样一个退出机制，风险资本就很难发展起来，所以推出创业板有着现实的客观需求，对完善市场结构很重要。
　　他认为，推出创业板应该有一个阶段性的安排。股权分置改革虽然在2006年从制度设计，法律程序的角度已经全面完成，但实际上这一重大制度改革的重大影响体现在2008年。股权分置改革还面临最后的，也是最艰难的阶段。这一阶段从2007年下半年，特别是2008年开始的，要经历一个大小非减持的考验。要把推出创业板放到股权分置改革大的背景下来看。目前，大小非解禁给市场的压力非常大，市场供给的信号非常强烈。而在资金供给方面的信号非常微弱，甚至没有，市场出现了失衡。供给信号应当在某些方面适当减弱，比如适当减缓IPO速度，对再融资进行控制等。
　　吴晓求指出，主板市场目前的规则已经很成熟，这为创业板的推出创造了一个很好的基础。创业板不同于主板市场，上市企业的规模都比较小，风险较高。未来的创业板市场一定是高度波动的，不排除有人为炒作的因素，但和企业自身的风险结构也有关系，高成长和高风险是同时体现的。
　　因此，在交易规则的设计上，吴晓求认为要非常慎重。不要使创业板市场成为主板市场的累赘。成长风险是由社会公众来承担，还是由风险资本来承担。风险的承担在不同的投资者和不同的股东身上表现是不同的。如何在交易规则上控制风险。
　　他同时强调了不允许在创业板市场借壳，应该与主板市场有差别。不应把企业上市的未来风险全部压在保荐人身上。一方面，很可能从现有能掌握的材料来看，是不存在风险的；应建立一套对发行人更为严厉的处罚措施，连带责任制度。不能把主要责任归在保荐人身上，而应该在发行人身上。
　　刘纪鹏：开通第一规模次之
　　"创业板的意义主要是今年开通，而不是一定要发展成多大规模。"中国政法大学教授刘纪鹏表示。他指出，创业板既不是中小板，也不是港英模式的创业板，因此既有别于中小板，也不能照搬照抄国外创业板模式，中国的创业板要坚持走自己的路，尊重中国现实国情，在推出节奏上重在开通不在扩张。
　　他指出，创业板的标准不能太高，但是决不能一下子把标准降太低。门槛太低与现实国情不符，也会诱发腐败和低效。因此必须坚持走自己的路，借鉴国际规范，尊重中国国情，为我所用。标准要贯彻从高到低逐步调整，稳步推进，不要与国外的创业板来对比。创业板的推出要遵循高一点、稳一点，从小到大、从高到低,逐步调整。一定要走自己的路，不要受任何外来压力的影响，这样才能走出中国特色的创业板。
　　刘纪鹏认为，有无盈利是创业板门槛最重要的问题，一个企业的本质就是要实现盈利，创业板要求公司的盈利性是必须的，这也是成长板和创业板地差别，在中国的创业板上市就要有盈利，只有盈利才能去创业板上市。
　　"创业板不能搞T+0，不能不设涨跌幅，这非常重要。"刘纪鹏还提出。借壳问题要用制度规定死，不能留有空间。坚决退市，不许卖壳。制度上需要明确。
　　此外，刘纪鹏还指出，在创业板中，保荐人的责任要加大。三年的期限还是合适的。对于每个保荐人能同时保荐几家企业，但是要有所限制。对于发起人，要严格，资本的锁定，是否可以再严一些。对主发起人的锁定无论如何不能低于三年。此外，在上市规模上如何安排也是需要考虑的问题，第一批不应该低于50家。以后是一个月统一的一批，还是一家两家走，这也是需要考虑的问题。
　　林义相：处罚要重个人而非公司
　　天相投资顾问董事长林义相表示，保荐人在创业板企业上市中起着非常重要的作用，因此，保荐人一定要勤勉尽职，对于违反者一定要处罚，处罚要重个人而不是公司，而且应该重罚。
　　林义相认为，对于保荐人的要求，创业板和主板不太一样，因为创业板的风险相对较高，因此，对保荐人的勤勉尽职方面的要求一定要严格。因为对公司的经营状况、发展状况等方面的数据不能要求太高，因为公司的发展不好预测，两三年后这公司会怎样很难说，虽然不能要求保荐人对企业的发展做出保证，但保荐人一定要勤勉尽职，守诚信的，这是非常重要的。而对于违反者一定要处罚，处罚要重个人而不是公司，而且应该重罚。公司也要处罚和监督个人。
　　他表示，在创业板的规则里要设立不允许借壳。因为，主板借壳是因为上市难，相对来说，创业板上市是比较容易的。但即使这样，也一定会有企业出来借壳，不是因为上市难，而是因为在二级市场上容易操作，这种状况一定要杜绝。
　　林义相认为，创业板要做大，审批的速度要快，流程应该简单，但是一开始可能会碰到一个问题，就是推出以后可能会暴涨和暴跌，证监会也好，上市公司也好，要有这样一个思想准备，让其市场化，让投资者能够感觉到它真正的风险。
　　他还指出，股权投资对企业来说是非常重要的，而且企业运作本身的性质决定了需要股权融资这样一个平台，这对企业的发展是很重要的，尤其是对风险投资来说更是非常重要的事情。创业板的推出能够使风险投资有效退出，为其提供一个投资的好机会，但是，风险投资的退出机制问题也是需要特别关注的，退出的时间多久合适？这个门槛要设多高？这些问题都值得考虑。